在談市盈率誤區(qū)前，先看一段解釋“市盈率”是什么的案例。“假設某股票的價格為24元，而過去12月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可以獲得1元/每年的盈利。簡單點說，市盈率可以表示投資這個股票多少年能夠收回成本。假設該股票有8倍的市盈率，即在假設該企業(yè)以后每年的凈利潤和去年相同的基礎上，回報期為8年，折合平均回報率為12.5%（1/8)。”

正是“投資多少年可以回本”這句話，使得不少投資者片面的認識了市盈率，認為“選股應選擇市盈率低的股票，市盈率越低，投資價值越大，持股的風險也就越小。”。

從表面上看，它很有道理，但實際上僅僅以低市盈率來選股，賠錢的概率遠大于贏錢的概率。這樣的例子在滬深股市中非常多，尤其是后知后覺的投資者，往往在牛市中后期選擇市盈率低的股，然而隨著市場的走高，持有這些股不但沒有賺到錢，也沒能躲避市場調整的風險。是什么原因使得選擇低市盈率的股票回報反而不高呢，這還要從市盈率的本質、用途和缺陷說起。

一、什么是市盈率

市盈率（P/E或者PER），全稱為“市盈率利比率（Price Earn Ratio）”，又稱本益比，顧名思義，就是股票的市場價格與其每股稅后利潤的比值，它的計算公式是：

市盈率（倍） = 股票每股價格/每股稅后利潤

上例中“8倍市盈率的股”如何才能做到8年回本，條件是：上市公司每年每股的盈利保持不變，并且把歷年的盈利全部用于派息，不考慮貨幣、利率等因素。然而，僅“盈利全部用于派息”這一條，就已經將“8年回本期”變?yōu)椴豢赡?，所?倍市盈率對應8年回本期是不正確的。

二、市盈率的用途

市盈率在證券市場有著廣泛的應用，其主要用途是：（1）可以作為投資者選擇股票和選擇股票買賣時機的參考指標。（2）可以作為指數研究機構判斷股市行情的發(fā)展趨勢的重要依據；（3）上市公司可以根據市盈率確定新股發(fā)行的價格和配股價格。（4）證券管理部分指定股市政策時，往往把市盈率作為判斷股市發(fā)展狀況的重要指標。（5）市盈率還是國際通用的衡量各國股市泡沫大小的一個重要指標。

三、如何辯證地看待市盈率

對于某一時期來講，市盈率越小，說明該股越有投資價值，反之亦然。從投資角度，買入一家企業(yè)的股票需要用發(fā)展的眼光看，需要考慮企業(yè)的當前行業(yè)前景，估值高低，整體成長性，利潤增速等方面，而市盈率指標是靜態(tài)的，所以其本身是有局限性的。

那么市盈率的該如何使用？投資者應該將市盈率當作一桿秤，一座天平。我們知道市盈率是市值與利潤的比值，當市值增長，要使天平保持平衡，就要求利潤同步增長，否則就會進入高估區(qū)，而當利潤增長，而市值不變甚至減少，股票就會進入低估區(qū)。所以我們應當選擇“市盈率合理，且將來有可能越來越小股票”。

那么這座天平究竟小到什么程度，才算低估，股票才有投資價值呢？按照世界股市上流行的觀點：市盈率20倍以下的個股才值得投資。市盈率低于15倍的股票才符合“國際標準安全線”，方可購買。當然以上這些講法不能算錯。但人們發(fā)現在我們的股市交易中，市場上并沒有多少人按照這一原則行事（其實，即使在西方成熟的股市中，投資者也未必按此原則在買賣股票）。相反，有時市盈率高的股票卻有人搶著要，市盈率低的股票反而無人問津。這其中固然有些是市場過度投機因素所致，但同時我們也不能否認這里面也有相當多的合理成分。

如果市盈率高的個股是一個高速成長的企業(yè)，盡管起初它盈利不多，甚至虧損，市盈率偏高，但其每年盈利都呈跳躍式增長態(tài)勢，或著其市場占有率、用戶量呈指數級增長，看好它的投資者越來越多，股價上漲幅度較大，市盈率自然居高不下（當然這里也有個限度），例如，當代的互聯網企業(yè)。我們知道互聯網領域是一個很容易被一家獨大的市場，起初互聯網企業(yè)在擴張期，投資比例較大，隨著市場用戶量呈指數級的上升，企業(yè)也會由虧損進入大幅盈利，你能說這種高市盈率股票沒有投資價值嗎？買它的人都是投機嗎？顯然不能這樣解釋。那么，這就帶來一個問題：一方面市盈率是投資決策中的重要參考指標，另一方面又不能完全依據市盈率的高低來買賣股票。對于這樣一個矛盾的現象，作為投資者應該如何來分析、處理呢？

首先，我們應該承認，無論從哪方面看，市盈率都是衡量股票投資價值的一個非常重要的指標。如果行業(yè)、地域環(huán)境、政策傾斜、股本結構、流通盤大小等條件基本相同，那么我們選股時首先要選擇市盈率低的股票。股票市盈率低，投資價值越大，持股的風險也就越小（注意，這句話一定要滿足前提條件）。

但是，同時我們又要看到市盈率是一個靜態(tài)的指標，它只能反映過去的情況。此外，市盈率還是一個短期的指標，它只是反映了上一年的經營情況，而不是從一個長期的過程去看問題。而未來的公司利潤是可變的，影響公司盈利的因素不勝枚舉，大如國內外政治狀況、經濟周期、產業(yè)政策，小如公司盈利管理能力、相關企業(yè)生產經營情況，甚至公司人事變動等，都有可能影響公司的盈利水平。再加上市場經濟條件下，公司生產經營的高度社會化、市場化、生產經營活動日益廣泛復雜，生產經營因素的不確定性導致生產經營成果的不確定性，給盈利預測帶來了巨大困難，造成稅后利潤增長的不確定性。因此從這個點來說，我們買股票，就不能完全依照市盈率來決定。有時市盈率高的股票反而比市盈率低的股票更有投資價值。

譬如，甲、乙兩位投資者在某一天分別以10元和20元同時買進市盈率分別為40倍和80倍的兩只股票。5年之后，注重市盈率高低的甲投資者，將會發(fā)現該股雖然以每年盈利遞增5%的速度發(fā)展，但當它的市盈率為20倍時，其股價將跌至6.38元?？膳c之相反的是，注重公司盈利能力的乙投資者，最終將會因公司以每年盈利遞增50%的高速發(fā)展而獲得豐厚回報，當股價的市盈率同樣將至20倍時，股價卻升至37.97元，甲、乙兩人的投資者略，孰優(yōu)孰劣，不言自明。

可見，脫離公司的獲利能力和股本擴張能力，孤立地談論市盈率的高低，這對投資者選股是沒有多大參考價值的。正確的態(tài)度應當是用辯證的、動態(tài)的觀點來看待市盈率，并結合其他指標進行全面、綜合的分析和判斷，這樣才能選好股，把我好投資機會。